金矿企业去年盈利近400亿，成本挑战导致毛利率分化

金矿股业绩增长分析

金矿股盈利情况

在金价屡创新高的背景下，金矿股的业绩表现引人注目。根据最新数据，2024年已披露业绩的6家金矿股均实现盈利，净利润合计约397亿元，平均增长率达到76.7%。这一显著的盈利增长，无疑为整个行业注入了一剂强心针。

毛利率下降现象

尽管盈利增长，但部分金矿股的毛利率却出现了下降。山金国际、山东黄金和恒邦股份等公司均显示出净利润增长与毛利率下降的矛盾现象。这一趋势背后的主要推手是自产金和外购金成本的增加，导致毛利承压。

行业分析与展望

行业观察人士指出，虽然金价的新高为黄金行业带来了强劲动力，但成本压力和市场波动仍是企业需要面对的双重挑战。企业必须在扩产增效与成本管控之间找到平衡点。长期来看，拥有低成本矿山资源的企业将能够持续受益，而高成本冶炼企业可能面临利润压力。

黄金股市场表现

4月3日，黄金股在市场中逆势上扬。西部黄金涨停，四川黄金和山东黄金分别上涨4.89%和1.04%。这一市场表现反映了投资者对金矿股业绩增长的信心。

业绩增长背后的原因

金矿股的营收增长主要得益于黄金销量和销售单价的同比上涨。以西部黄金为例，2024年公司实现营业收入70.01亿元，同比增长56.68%，归母净利润2.9亿元，成功实现扭亏为盈。公司业绩报告中提到，净利润增长主要得益于自有矿山生产的黄金销量和销售价格的双重提升，以及报告期内锰业务量的增加。

金价波动与企业应对

面对金价的大幅波动，西部黄金表示，公司根据黄金保值计划，开展黄金套期保值交易业务，以规避因黄金价格波动对公司生产经营带来的影响和风险。

山东黄金业绩报告

山东黄金的业绩报告也显示，2024年公司实现营收825亿元，归母净利润29.52亿元，较上年同期分别增长39.21%和26.8%。然而，尽管自产金销售是公司利润的主要构成，但其利润率并未随金价上涨而提升。

恒邦股份毛利率下滑

恒邦股份的年报显示，2024年黄金产品毛利率下降1.16个百分点至0.71%，原材料成本变化明显，当期增加64.02%至522亿元，原材料占黄金产品的成本比例由上年的49.9%升至70.6%。

行业前景预测

中信证券认为，2025年国内金矿企业业绩或继续兑现，因为增量项目将在这一年集中投产。同时，流动性整体宽松、ETF加速流入以及“去美元化”或将进一步支撑金价高位运行。

金价波动分析

年初以来，现货黄金、COMEX黄金期货累计涨幅约18%，近期金价持续剧烈波动。美国总统特朗普签署行政令宣布美国对贸易伙伴征收“对等关税”，资金涌入避险资产，现货黄金、COMEX黄金期货收盘均续创新高。

市场风险提示

上海黄金交易所发布通知，指出近期影响市场运行的不确定性因素较多，贵金属价格持续大幅波动，市场风险加剧。并提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

通胀预期与金价关系

新湖期货研究所副所长、高级黄金投资分析师李明玉分析称，美国通胀预期同样推升金价走高，此前公布的美国2月核心PCE数据高于市场预期，再度引发市场对滞胀以及关税在未来可能扮演角色的进一步担忧，市场预期通胀进一步走高，核心PCE或达3.5%，远超美联储2%目标。

长期金价走势

华安基金认为，通胀预期维持高位，实际利率有望下行。同时全球央行购金持续会成为推动金价不断创新高的源动力。此外，华安基金提醒，黄金在新高的过程中也要关注交易风险，全球地缘事件可能有所反复，叠加贸易摩擦加剧，都可能带来黄金价格的波动。美联储在关注失业率和通胀两个目标面临矛盾的选择，现阶段美联储可能更关注经济下滑，若后续通胀失控，也存在货币政策收紧的风险。