A股2024年财报分析：盈利低谷中的科技与出海新机遇

A股上市公司年报概览

盈利趋势与结构性特点

随着2024年A股上市公司年报的披露，超过5000家公司向市场展示了它们的年度业绩。市场关注的焦点在于A股盈利是否已经触底反转。在2024年的第二季度至第三季度，A股财报整体呈现磨底状态，全A非金融营收增速和利润率企稳，但ROE因周转率和杠杆率的拖累，延续了自2021年第二季度以来的下滑趋势。

在国内外经济环境的复杂多变中，A股盈利呈现出结构性分化。传统行业加速转型，新兴产业持续发力，展现了中国经济转型升级的深层逻辑。

科技与有色行业的逆势增长

在众多上市公司中，有4033家实现盈利，占比达到80%，而820家的全年营业收入超过100亿元，数量与前年基本持平。科创板以19.9%的营收增速领跑，而创业板和主板的营收增速分别为5.57%和3.51%。在央企市值管理政策的推动下，主板企业的分红率提升至36%。

科创板作为A股战略性新兴行业的代表，2024年500余家上市公司实现营业收入1.42万亿元，同比小幅增长。尽管归母净利润同比减少313亿元或39.6%，主要受光伏行业去库存影响，但半导体和AI产业的高速发展带动了产业链业绩的复苏。寒武纪等企业实现扭亏为盈，澜起科技等芯片设计厂商净利润翻倍增长。

有色金属行业在全球经济形势不容乐观的背景下实现逆势增长。141家上市公司合计实现营业收入3.47万亿元，同比增长5.86%，归母净利润1384.09亿元，同比增加1.78%。贵金属板块归母净利润同比增加40%，紫金矿业等龙头股营收净利创下历史新高。

全球化布局与出海增速

“出海”成为2024年的关键词，上市公司的全球化布局不再局限于产品出口，而是在海外建设产能，加速推进全球化供应链。全A股/非金融的海外营业收入增速分别上升至9.4%/9.5%，占总收入的比重分别为13.1%和14.3%。

在出海浪潮中，主要指数海外营收占比普遍提升，科创创业50指数、创业板指等海外营收占比较高的指数表现突出。33个行业中有27个实现海外营收正增长，硬件设备和汽车与零配件行业新增海外营收超1000亿元。

新能源汽车及锂电领域头部企业加速全球化渗透，比亚迪、宁德时代等企业在欧洲、东南亚市占率突破15%。游戏行业也成为出海的“必选项”，世纪华通等公司出海业务收入占比过半，成为业绩增长的主要动力。

消费行业的内部分化

消费行业在政策刺激、消费回暖及产业升级推动下呈现弱复苏态势，同时内部分化显著。高端消费与性价比品类双线增长，而中端大众消费承压。A股消费板块营收同比增长8.2%，净利润增长5.6%，增速较2023年提升2.1个百分点。

必选消费中农林牧渔延续增长，食品饮料景气出现回落，医药板块的归母净利润同比延续负增长态势。可选消费景气延续分化，汽车、家电受益于国补，小家电整体需求回暖。

地产板块的业绩探底

地产板块的整体表现低迷拖累了A股整体业绩。新建商品房销售额同比下降17.1%，与2021年的高峰相比下降近50%。房企由于毛利率下滑和减值增多仍处于业绩探底阶段，央企及深耕核心城市的房企业绩相对稳健。

房企板块实现收入4.03万亿元，同比下降19%；归母净利润为亏损3719亿元，较2023年多亏损2811亿元。华润置地的净利润领跑行业，万科仍在“瘦身”阶段，去年全年亏损494.78亿元。

由于融资收缩以及业务收缩，板块的降杠杆趋势延续，负债结构呈现一定好转。去年9月份以来，中央出台了一系列增量政策，核心指向楼市的止跌回稳，在政策导向和供需结构变化的契机下，地产行业能否在2025年完成筑底成为市场关注的焦点。